Decode外汇平台——世界黄金协会（WGC）高级市场策略师Joseph Cavatoni近期指出，2025年全球黄金需求呈现显著复苏态势。在美国财政压力高悬、通胀前景充满不确定性，以及传统金融资产信任度不断遭受质疑的大背景下，各国央行与投资者纷纷加快黄金购买步伐，黄金市场正迎来新一轮发展契机。
Cavatoni强调，黄金作为投资资产的前景愈发明朗且强劲。他指出，美国当前的债务水平已处于不可持续状态，尽管政府正在着手处理，但这一过程必然充满艰辛，寻找有效的解决方案对于美国政府而言极具挑战性。美国债务问题的严峻性，正成为推动黄金需求增长的重要因素之一。
在信用评级方面，穆迪近期下调美国债务评级的举动引发广泛关注。Cavatoni认为，这无疑是一记沉重的警钟。穆迪成为第三家下调美国信用评级的机构，其在上周五晚间的这一举措意义重大，意味着美元资产与美元本身将面临更大压力，进而持续催生更多风险。在这种情况下，投资者为寻求资产避险，对黄金的需求进一步提升。
从投资者结构来看，黄金头寸在地域分布上正不断拓展。Cavatoni透露，今年第一季度，北美、欧洲和亚洲地区均全面配置黄金资产。尽管未来市场走势仍存在诸多不确定性，但投资者对黄金的关注热度不减。
世界黄金协会报告显示，包含场外交易与库存流量在内，今年第一季度黄金总需求达到1206吨，实现了自2016年以来最强劲的开局。Cavatoni指出，当前有两大趋势尤为突出：其一，各国央行持续积极购入黄金，预计这一趋势在2025年不会出现大幅放缓；其二，投资者对黄金的兴趣显著回升，纷纷增加黄金在投资组合中的配置比例。
在资金流动方面，以美国上市基金为引领，第一季度黄金ETF资金流出现急剧逆转，4月份更是出现大量资金涌入亚洲大国的现象，单月流入该国的黄金ETF资金规模创下历史纪录，甚至超过了第一季度北美地区的资金流入量。这一变化表明，投资者不再局限于短期投机，而是开始重新审视资产配置策略。Cavatoni表示，当前债券与股票之间的相关性达到历史高位，投资者逐渐意识到分散投资的重要性，而黄金正是实现资产多元化配置的理想选择。
针对欧洲央行发出的黄金衍生品市场风险上升警告，Cavatoni回应称，该警告虽有一定参考价值，但通过对历史数据的研究发现，在诸如互联网泡沫破裂、全球金融危机、长期资本管理公司崩溃等重大系统性事件中，黄金的表现都展现出良好的避险属性，能够有效抵御市场风险，这充分证明了黄金在投资组合中的稳定性和可靠性。
在黄金市场供需格局上，Cavatoni分析称，矿业领域表现良好，预计强劲态势将延续；然而，回收业则释放出不同信号，回收商对当前市场环境持谨慎态度，认为并非继续扩大业务的最佳时机。在需求端，官方黄金购买需求保持稳定，各国央行出于分散投资、优化储备组合流动性等目的，持续将黄金纳入储备资产。值得注意的是，新兴市场央行与发达市场央行在黄金储备比例上存在较大差距，新兴市场央行黄金储备占比普遍低于10%-15%，而美国等发达市场央行这一比例接近75%-80%，这一差距预示着新兴市场央行未来在黄金购买方面仍有较大增长空间。
零售投资需求同样表现亮眼，尽管金币和金条市场在部分亚洲国家依然活跃，但更为复杂多元的投资组合配置方式，如通过ETF投资黄金，也逐渐受到投资者青睐，显示出亚洲市场对黄金投资的浓厚兴趣。Cavatoni认为，这种需求源于投资者对黄金长期保值功能的信任，全球金融危机的教训让投资者更加注重财富的安全与稳定。不过，珠宝市场需求出现同比21%的下滑，Cavatoni解释称，珠宝市场对价格高度敏感，当前资金正从珠宝消费领域向投资领域转移，珠宝投资属性逐渐凸显。
展望未来金价走势，Cavatoni认为，金价涨至4000美元并非遥不可及。考虑到今年以来黄金已实现近25%的回报率，尽管这一涨幅较为可观，但在当前全球经济环境下，黄金仍具有较强的投资吸引力。此外，Cavatoni还提及华盛顿的立法动态，世界黄金协会正积极推动消除共同基金持有黄金障碍的立法工作，相关法案有望纳入税收立法，若得以实施，将进一步推动黄金市场的发展，提升黄金在投资领域的地位。
然而，Cavatoni也提醒，当前全球经济面临的挑战依然严峻，诸多问题难以迅速得到有效解决。未来黄金市场的发展仍需密切关注全球经济形势、政策变化以及市场动态，投资者应保持理性，合理配置黄金资产，以应对复杂多变的市场环境。