Decode官网——在全球经济环境波谲云诡的大背景下，美国劳动力市场于2025年6月遭遇全新挑战。特朗普政府一系列政策引发的经济不确定性持续发酵，使得企业招聘活动显著降温，劳动力市场尽显疲软态势。路透社最新调查数据显示，市场对6月非农就业岗位的预期仅为增加11万个，失业率预计将攀升至4.3%，创下近三年半以来的最高纪录。尽管薪资增长目前保持相对稳定，但经济学家们对未来就业趋势的担忧却与日俱增。这一疲软的就业表现是否会促使美联储在7月重启降息？答案尚在迷雾之中，不过市场已悄然为潜在的政策转向做准备。由于7月4日美国独立日假期，劳工部提前于周四公布备受瞩目的6月就业报告，这份报告将为投资者和政策制定者探寻经济走向提供关键线索。
一、特朗普政策冲击，招聘热情受挫
自特朗普再度当选美国总统后，其推行的政策主张对美国经济产生了广泛而深远的影响。一系列“反增长”政策，诸如对进口商品课以高额关税、大规模驱逐移民以及大幅削减政府开支等举措，不仅重塑了企业和消费者的信心曲线，更直接抑制了企业的招聘意愿。去年11月特朗普胜选之初，市场曾因预期中的减税政策和监管松绑而信心爆棚，但这种乐观情绪如昙花一现，短短两个月后便迅速消散。耶鲁大学预算实验室执行主任Martha Gimbel直言：“当下的经济环境充满了不确定性，这使得企业主和消费者在制定长期决策时举步维艰。”这种不确定性在6月非农就业数据预期中得到了直观体现，预计新增就业岗位仅11万个，较5月的13.9万个以及近三个月平均13.5万个的增幅均有所下滑。
二、数据背后隐情，小企业回应延迟干扰判断
经济学家指出，6月就业数据的疲软态势，部分归因于小企业在机构调查中的回应延迟。非农就业数据主要基于此类调查得出，而今年的数据修正普遍呈现向下调整的趋势。Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家Samuel Tombs表示：“无论数据修正的具体原因是什么，6月新增就业岗位的初值可能需要下调约3万个。投资者应当更关注就业市场的长期趋势，而非纠结于单一月份的数据波动。”这种数据修正趋势，进一步加剧了市场对就业增长放缓的担忧。
三、失业率攀升压力凸显，移民政策成关键变量
（一）失业率逼近三年半高点
路透社对经济学家的调查显示，6月失业率预计将从4.2%上升至4.3%，触及2021年10月以来的最高水平。尽管整体裁员率仍维持在较低水平，但近期裁员人数呈上升趋势，加之招聘活动放缓，使得失业者重新就业的难度加大。这不仅推高了失业率预期，也让经济学家开始预测失业率在2025年下半年可能继续走高。荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley指出：“就业市场的恶化程度超出预期，6月的数据或许不足以推动7月降息，但美联储必然会更加密切地关注就业趋势的变化。”
（二）移民政策重塑劳动力市场格局
特朗普政府近期取消了数十万移民的临时合法身份，这一政策直接导致劳动力供给减少。部分经济学家认为，这在一定程度上可能限制失业率的上升幅度，他们估算美国经济每月仅需新增不到10万个就业岗位，即可维持失业率稳定。然而，移民政策的不确定性已对多个特定行业产生显著影响。例如，休闲和酒店业因部分移民担心被驱逐而减少外出活动，新增就业岗位受到抑制；建筑业和制造业也因类似担忧以及关税压力，面临就业增长放缓的困境。
四、薪资增长稳定，背后暗藏隐忧
（一）薪资增速保持平稳态势
尽管就业增长乏力，但6月平均时薪预计仍将实现0.3%的环比增长，虽低于5月的0.4%，但年薪增长率将稳定在3.9%。这表明企业在薪资方面仍具备一定竞争力，但随着经济不确定性的加剧，未来薪资增长能否持续仍有待观察。经济学家分析，美国经济每月需要新增10万至17万个就业岗位，才能满足劳动年龄人口的增长需求，而6月预计的就业增幅恰好处于这一区间的下限。
（二）行业表现分化加剧
从行业层面来看，医疗保健行业预计将延续其强劲的就业增长势头，在6月就业增长中继续发挥重要作用。然而，休闲和酒店业、建筑业以及制造业的就业增长，可能因政策因素和关税压力而受到拖累。在联邦政府层面，近期大幅裁减联邦员工的举措引发法律争议，预计政府部门将继续维持小幅裁员态势，为就业市场增添更多压力。
五、美联储政策前景不明，市场谨慎观望
（一）美联储保持谨慎态度
美联储在6月将指标利率维持在4.25%-4.50%的区间不变，主席鲍威尔明确表示，央行将密切关注关税政策对通胀的潜在影响，再决定是否调整利率。目前就业市场的疲软表现尚未达到触发7月降息的条件，但如果失业率持续攀升，美联储可能在9月重启宽松政策周期。Knightley表示：“就业市场的负面因素正在不断累积，美联储或许需要重新审视其政策立场。”
（二）关注长期趋势与数据修正
尽管6月就业数据可能不尽如人意，但经济学家普遍认为当前劳动力市场仍具备一定韧性，低裁员率和企业在疫情后采取的员工保留策略为市场提供了缓冲。然而，随着政策不确定性持续存在、小企业招聘意愿下降以及移民政策对劳动力供给的限制，未来就业增长将面临更大挑战。投资者和政策制定者需密切关注4月和5月数据的修正情况，以及6月报告中透露的行业趋势变化。
六、结语：关注就业信号，把握经济走向
Decode官网提醒：美国2025年6月就业市场的表现，无疑为美国经济发展敲响了警钟。新增就业岗位减少、失业率上升以及政策不确定性对招聘活动的抑制，都表明劳动力市场正处于艰难时期。尽管薪资增长和部分行业的韧性提供了一定支撑，但移民政策、关税压力和政府裁员等多重因素，为就业前景蒙上了一层阴影。美联储在制定货币政策时将面临更为复杂的权衡，投资者也需从6月就业报告中挖掘更多关于经济走向的线索。在这个充满不确定性的阶段，美国劳动力市场释放的每一个信号都值得高度关注。