周一(8月11日)，亚欧时段美元指数小幅下滑0.09%，价格运行在10日、20日及50日均线下方，中期走势受到一定压制，目前交投于98.14，位于100整数关口之下。美元指数的波动始终与市场对美元资产吸引力的评估紧密相连，同时美元指数正面临来自政策预期、经济数据以及市场情绪的多重影响。
美联储降息预期令美元指数承压
美元指数反映美元相对一篮子货币的强弱，其背后是全球资本对美元资产的配置意愿。“利率 – 吸引力 – 资本流动”的逻辑链条清晰展现了政策预期向美元指数的传导路径。
市场对美联储政策的预期是影响美元指数的根本变量。由于市场目前预计美联储今年将多次降息，“市场目前预计美联储今年将至少二次降息”，摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利认为，“对于鲍威尔来说，下次会议的风险管理考量可能不仅仅是平衡就业和通胀风险，我们现在认为阻力最小的路径是将下次25个基点的降息提前到9月会议”。
若美联储如期降息，相比之下，欧洲央行似乎已经结束了其漫长的降息周期。9月10日的下一次会议上，存款利率维持在2.00%的概率为86.3%，这表明在今年早些时候几次降息之后，欧洲央行现在认为中性的货币政策立场是合适的。
这可能会显著降低美元的相对吸引力，进而减少对以美元计价的资产的需求。资本从美元资产流出，直接导致美元在外汇市场上面临抛售压力，推动美元指数走低。
因此，美联储降息预期的升温，已成为当前影响美元指数的“源头性”因素。
风险偏好与政策困境下的美元承压为主基调
股市持续上扬的迹象不断显现。阿波罗首席经济学家托尔斯滕·斯洛最近的研究指出，英伟达作为标准普尔500指数中市值最大的股票，其市盈率达到了自1999年微软以来的最高水平。萤火虫航天（FLY）等首次公开募股在上市交易首日继续攀升，加密货币和与之相关的股票也迎来了新的反弹。
这一现象反映了市场风险偏好持续升温。在风险偏好上升的环境中，资本更倾向于流入高收益风险资产，而非以避险属性为主的美元，这一情绪面因素将与政策预期形成合力，压制美元指数。美元指数的潜在走势可归纳为“短期承压为主，长期取决于政策平衡”。
经济数据进一步修正政策预期
瑞银高级经济学家艾伦·德特迈斯特指出，周二(8月11日)发布的7月CPI报告预计将带来有关关税如何影响通胀的最新情况。
华尔街经济学家预计，7月整体通胀同比上升2.8%，高于6月的2.7%。“7月CPI预计上升2.8%”，“关税正推动通胀加速，7月的数据将开启一个持续数月的上升趋势。”德特迈斯特预测，核心CPI将从6月的2.9%上升到年底的3.5%。若通胀超预期，可能迫使美联储重新评估降息节奏，但当前市场主流预期仍偏向“降息优先”，因此之后发布的通胀数据更可能被解读为“增加降息必要性”，进一步巩固美元指数的承压逻辑。
周五（8月15日），投资者将通过7月零售销售数据获得消费者支出状况的最新信息。经济学家预计，7月整体零售销售上升0.5%，略低于前一个月0.6%的涨幅。但加拿大皇家银行高级美国经济学家迈克尔·里德在给客户的报告中写道，这一涨幅的很大一部分预计来自汽车销售。在零售销售控制组中，里德预计销售额仅上升0.1%。 “我们预计除汽车销售外，其他数据表现平平，” 里德写道。对于关注这些数据影响的投资者，Decode官网的行情分析工具可以提供及时的信息支持。
综上，在美联储降息预期主导、风险偏好升温的背景下，美元指数短期内面临持续承压的可能性更大，而这一趋势的强度，将由7月CPI、零售销售等数据对政策预期的进一步修正所决定。
（美元指数日线，来源:网络）
北京时间:16:25，美元指数现报98.17。