Decode——周五（6月6日）亚市早盘，现货黄金呈现震荡微涨态势，当前交投于3360美元/盎司关口附近。周四金价冲高回落，此前盘中白银突破35美元/盎司关口，创下13年新高，带动金价一度升破3400美元/盎司关口，触及近四周新高3403.28美元/盎司，但随后因中美领导人通话释放出贸易紧张局势缓和的信号，现货黄金价格收盘下跌0.6%，报收于3352.65美元/盎司。目前，市场目光聚焦于即将公布的美国非农就业数据以及美联储的政策动向。
中美通话引发市场情绪转向
6月5日，美国总统特朗普与中国国家主席习近平的通话成为全球金融市场关注的焦点。特朗普在社交媒体上宣称双方在贸易问题上达成“非常积极的结论”，而中国官方则强调应撤销对华消极举措。这场备受瞩目的领导人对话被市场解读为贸易紧张局势缓和的信号，进而削弱了黄金作为避险资产的吸引力，致使现货黄金价格从盘中高点3403.28美元/盎司回落至3352.65美元/盎司。尽管如此，今年以来黄金价格已累计上涨约28%，凸显出其在全球经济与政治不确定性背景下的强劲需求。
分析师指出，贸易紧张局势的缓解直接影响了避险资产的表现，黄金价格的下跌反映出市场对中美贸易谈判进展的乐观预期。U.S.Bank Asset Management资本市场研究主管Bill Merz认为，特朗普与习近平的通话“可能是建设性的”，市场对此迅速作出反应。不过，他也警告称，关税谈判仍存在不确定性，全球仅有少数人能真正了解其进展，市场情绪的波动或许只是短期现象。未来，若贸易谈判未能取得实质性成果，黄金的避险需求可能会迅速回升。
宏观经济数据的双重信号
初请失业金数据引发经济担忧：美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数增加8000人，达到24.7万人，超出经济学家预期的23.5万人，且已连续第二周上升。这一数据表明美国劳动力市场可能正在放缓，引发了市场对经济前景的担忧。此外，第一季度工人生产率下降速度超预期，劳动力成本显著上升，与特朗普关税政策导致的企业成本增加形成叠加效应。这些因素为黄金提供了潜在支撑，因为经济不确定性通常会推动避险资产需求上升。
非农就业报告备受瞩目：市场焦点正转向6月6日即将公布的美国非农就业报告。预计5月失业率将稳定在4.2%，新增就业岗位13万个，低于4月的17.7万个，但仍高于健康劳动力市场的10万岗位门槛。非农数据不仅是美联储利率决定的关键依据，也将直接影响黄金价格走势。在低利率环境下，非孳息资产黄金往往表现突出，因此非农数据的表现可能成为金价短期走势的重要风向标。
美联储政策与通胀风险的博弈
特朗普降息呼声与美联储的谨慎态度：特朗普近期多次公开呼吁美联储主席鲍威尔降低借贷成本，称高利率阻碍了经济增长。然而，美联储内部对降息的态度存在明显分歧。美联储理事库格勒和堪萨斯城联储主席施密德均表示，当前通胀风险高于劳动力市场放缓的风险，倾向于维持当前4.25%-4.50%的政策利率不变。施密德尤其担忧关税可能重新点燃通胀，价格上涨压力或在未来数月显现。相比之下，美联储主席鲍威尔则强调就业与通胀风险并存，主张依据数据保持政策灵活性。
通胀预期与黄金的吸引力：市场对未来通胀的预期正在升温。五年期和十年期美国通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡收益率分别报2.332%和2.298%，表明市场预计未来十年平均年通胀率约为2.3%。与此同时，5月消费者物价指数（CPI）预计将显示通胀加速，部分原因是关税效应的显现。在通胀压力下，黄金作为抗通胀资产的吸引力可能进一步增强，尤其是在美联储若推迟降息的情况下，低利率环境将为金价提供有力支撑。
白银与金银比的异军突起
白银价格创13年新高：与黄金的回落走势形成鲜明对比，现货白银周四跳涨3.3%，报35.61美元/盎司，触及2012年2月以来的最高水平。白银的强势表现部分得益于其工业用途需求的上升，特别是在新能源和电子行业。金银比从4月的105降至94，显示出白银相对黄金的估值正在回升。白银价格的突破可能会进一步吸引投资者关注贵金属市场，为黄金的长期走势提供辅助动力。
贵金属市场的联动效应：黄金与白银价格的联动性是贵金属市场的重要特征。白银的上涨不仅反映了市场对贵金属的整体乐观情绪，也可能预示着黄金在未来有突破当前震荡区间的潜力。然而，白银的工业属性使其对经济周期更为敏感，若全球经济因贸易政策或关税影响而放缓，白银的表现可能会受到抑制，而黄金的避险属性则会更加突出。
全球央行政策的分化
欧洲央行的降息暂停信号：与美联储的谨慎态度不同，欧洲央行（ECB）于6月5日将存款利率从2.25%下调至2.0%，但暗示宽松周期可能暂停。欧洲央行总裁拉加德表示，当前通胀率略低于2%的目标，央行处于“良好位置”，市场预计7月将暂停降息。欧元区经济的疲软和对美国关税的担忧，使得欧洲央行在政策选择上更为谨慎。欧元走强和外国投资流入为欧元区经济提供了一定支撑，但贸易战的不确定性可能加剧通胀下行压力。
全球政策分化对黄金的影响：美联储与欧洲央行的货币政策分化对黄金市场产生了复杂影响。欧洲央行的降息为全球流动性提供了一定支撑，可能间接提振黄金需求。然而，若美联储因通胀担忧推迟降息，美元可能走强，从而对金价构成压力。投资者需密切关注全球主要央行的政策动向，以判断黄金在不同货币政策环境下的表现。
市场情绪与技术面分析
美债收益率与股市的联动反应：美国10年期国债收益率在贸易乐观情绪的推动下，从4.318%的低点反弹至4.395%，反映了市场对经济前景的重新评估。然而，特斯拉因特朗普与马斯克的公开争吵暴跌超14%，拖累美股三大指数收低，显示市场情绪仍受不确定性主导。黄金作为避险资产，其价格波动与美债收益率和股市表现密切相关，短期内可能继续在高位震荡。
技术面支撑与阻力：从技术面来看，现货黄金在3403.28美元/盎司触及近四周高点后回落，但在3340美元/盎司附近存在较强支撑。若金价突破3400美元/盎司，可能进一步上探3500美元/盎司甚至更高水平。金银比的下降也为黄金提供了潜在的上涨动能，但短期内需警惕贸易乐观情绪和美元走强带来的下行压力。
结论
中美贸易紧张局势的缓和信号削弱了黄金的避险需求，导致其短期价格回落，但宏观经济数据的疲软、通胀预期的升温和美联储的谨慎政策为金价提供了潜在支撑。白银的强势表现和金银比的下降进一步凸显了贵金属市场的吸引力，而全球央行政策的分化则为黄金的长期走势增添了不确定性。投资者应密切关注即将公布的非农就业数据和美联储6月17-18日的会议决议，以判断金价的短期方向。综合来看，黄金在当前全球经济与地缘政治的不确定性下，仍具备长期投资价值，短期内可能在相对高位区间震荡，等待更多经济数据和政策信号的指引。