一、黄金市场行情走势概述
Decode——周三（6月11日）亚市早盘，现货黄金呈现窄幅震荡态势，当前交投于3322.46美元/盎司。回顾周二行情，金价冲高回落特征显著。受俄乌冲突持续发酵以及世界银行下调全球经济增速预期等因素驱动，金价在周二盘中一度触及3349.01美元/盎司的高位。然而，随着交易员将目光聚焦于中美贸易谈判，市场情绪发生转变，金价随后回吐涨幅，最终收报3322.36美元/盎司，单日跌幅约0.09%。
二、地缘政治与经济不确定性：黄金避险属性凸显
（一）俄乌冲突加剧地缘政治紧张
黄金作为传统避险资产，在全球局势动荡时期其吸引力往往得以充分彰显。俄乌冲突的持续升级，无疑为金价提供了强有力的支撑。俄罗斯国防部于6月10日通报，其武装部队对乌克兰国防工业企业和军用设施实施了集群打击。乌克兰总统泽连斯基则表示，基辅遭遇了自冲突爆发以来最为猛烈的空袭之一，敖德萨等地基础设施遭受严重破坏，造成大量人员伤亡和财产损失。此外，乌克兰无人机袭击致使俄罗斯多个机场临时关闭，进一步加剧了地区紧张局势。这些事件不仅严重扰乱了地区稳定，更引发投资者对全球安全形势的深度担忧，从而大幅推高了市场对黄金的避险需求。
（二）全球经济增长预期下调强化黄金保值功能
世界银行在最新发布的《全球经济展望》报告中，将2025年全球经济增长预期下调至2.3%，并着重警告贸易壁垒和关税上调可能导致全球贸易陷入停滞状态。报告明确指出，美国实际关税税率已攀升至近一个世纪以来的最高水平，全球贸易增长预计仅为1.8%，远低于过去几十年的平均水平。这种经济增长放缓的前景，与地缘政治风险相互叠加，使得黄金作为保值资产的吸引力进一步增强。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，金价近期维持高位运行，正是市场对当前不确定性上升的直观反应。
三、中美贸易谈判：金价波动的关键影响因素
尽管地缘政治紧张局势和全球经济放缓为黄金价格提供了一定支撑，但中美贸易谈判的进展却成为导致金价回落的主要压力源。美国商务部长卢特尼克表示，与中国的谈判在伦敦顺利推进，双方在关键问题上积极寻求突破。市场对谈判的乐观预期显著削弱了黄金的避险需求，这是因为贸易紧张局势的缓解有望提振全球经济，进而降低投资者对安全资产的追逐热情。
纽约Bannockburn Forex首席市场策略师Marc Chandler分析认为，此次谈判不仅涉及关税问题，若能达成实质性协议，市场风险偏好将大幅上升，美股等风险资产有望继续走高，而黄金价格则可能面临进一步回调压力。RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn也指出，部分投资者正在等待金价回落至3100美元/盎司左右的水平，但在当前阶段，他们只能密切观望贸易谈判结果。
四、宏观经济与通胀预期：美联储政策的潜在影响
除了中美贸易谈判，投资者还高度关注即将于6月11日公布的美国5月消费者物价指数（CPI）数据。经济学家普遍预计，核心CPI同比涨幅将小幅升至2.9%，结束近几个月的降温趋势。高盛经济学家进一步预测，受特朗普关税政策影响，核心CPI到年底可能攀升至3.5%。通胀压力的上升可能会削弱市场对美联储降息的预期，进而对金价构成下行压力。
目前，期货市场预计美联储将在9月实施降息操作，当前概率约为60%，但整体降息幅度较为有限。受贸易谈判乐观情绪的支撑，美元指数近期回升至99.087，而美元走强通常会对以美元计价的黄金形成压制。此外，美国国债收益率保持相对稳定，10年期国债收益率报4.474%，这一数据反映出市场对通胀和贸易消息持谨慎态度。上述多种因素共同作用，使得黄金在短期内难以突破前期高点。
五、全球贸易与制裁：黄金市场的外部扰动
全球贸易环境的变化正在对黄金市场产生深远影响。世界银行报告指出，自特朗普上台后推行的关税政策导致贸易壁垒显著上升，全球经济增长面临“重大阻力”。尽管美国对大多数国家进口产品加征10%关税的措施推迟至7月9日生效，但已引发中国及其他国家的报复性回应。世行模型显示，若美国关税进一步上调10%，全球经济增长可能再下降0.5个百分点，贸易停滞风险将进一步加剧。
与此同时，欧盟计划通过新一轮对俄制裁方案，拟将俄罗斯石油价格上限从60美元/桶下调至45美元/桶，并禁止使用“北溪”管道等能源基础设施。这些措施可能进一步推高能源价格，间接影响全球通胀预期，从而为黄金价格提供一定支撑。然而，若贸易谈判能够缓和关税争端，市场对通胀的担忧可能随之减弱，黄金价格的上涨动能也将受到限制。
六、未来展望：黄金市场的多空博弈与趋势研判
Decode提醒：综合来看，当前黄金市场正处于多重因素的交织影响之下。地缘政治紧张局势和全球经济放缓为金价构筑了坚实的底部支撑，但中美贸易谈判的乐观预期和美元走强则限制了其上行空间。短期内，金价可能在3250至3350美元/盎司区间内维持震荡走势，等待美国5月CPI数据公布以及中美贸易谈判结果进一步明朗。从长期视角来看，若全球经济不确定性持续加剧，黄金作为避险资产的吸引力将进一步凸显；反之，若贸易局势得到有效缓和，黄金价格可能在短期内承受一定压力。