Decode——在特朗普政府宣布对欧盟及其他主要贸易伙伴加征关税的背景下，国际投行摩根士丹利（下称“大摩”）、高盛与瑞银近期发布最新报告，均对黄金的投资价值给予重点关注，认为其在当前宏观环境下是投资者的重要配置选项之一。
摩根士丹利：多重支撑下黄金目标价上调，关税风险需警惕
大摩在其最新金属市场报告中指出，美元进一步走软将为大宗商品营造有利环境，而美国通胀率的回升可能吸引资金流入贵金属领域，此外亚洲大国若出台刺激政策，也将为贵金属行业带来超预期利好。不过，随着金属囤积效应逐步消退，美国加征的关税或将对上述乐观预期构成增长风险。
基于当前市场环境，大摩明确倾向于投资黄金、白银及COMEX期铜。Decode分析师认为，自8月1日起，针对部分国家的关税若再次提高，可能推高钢铁、铝、铜等行业的投入成本通胀。尽管出口数据目前仍支撑中国的金属需求，但随着临时关税暂停期结束，这一需求或呈减弱趋势。
在具体价格预测方面，大摩上调了第四季度黄金目标价。在央行及投资需求、美元走软、ETF资金流入，以及地缘政治与宏观经济不确定性持续的多重支撑下，该行将今年第四季度黄金目标价定为每盎司3800美元。同时，其预测2025年第三季度金价均值为每盎司3500美元，第四季度为每盎司3800美元；2026年第一季度回落至每盎司3500美元，全年均值预计为每盎司3313美元；2027年、2028年则将进一步降至每盎司2625美元、2500美元。
大摩同时强调，金属市场当前趋势有望延续，COMEX铜及金银均具备上涨潜力，但预计铂金价格在上涨约50%后将企稳。不过，该行也警告，诸多不确定性仍存，包括美国对特定国家及金属的最终关税水平、美国232条款对关键矿产的调查结果，以及亚洲大国是否会推出更多刺激措施等。
高盛：结构性买盘支撑金价，重申做多建议
高盛同样重申了对黄金的乐观预期，预计年底金价将达每盎司3700美元，2026年中期升至每盎司4000美元。其核心支撑逻辑包括央行及ETF的资金流入，叠加大规模表外买盘的推动。
高盛分析指出，投机性仓位的出清为结构性买盘创造了空间，而黄金ETF的资金流入与各国央行的强劲购买，正成为黄金需求的新支柱。据该行实时监测模型显示，今年5月伦敦场外交易市场中，各国央行及其他非美国机构的黄金需求达31吨，远超2022年之前17吨的月度平均水平。
从全年数据来看，截至目前各国央行已购买77吨黄金，略低于高盛对2026年上半年80吨的初始预测。基于此，高盛重申做多黄金的建议，并强调部分市场表外购金的持续强劲，为全球金价提供了稳固支撑。
瑞银：关税或为谈判策略，建议黄金对冲政策风险
瑞士投行瑞银的观点则聚焦于关税政策的不确定性。尽管其认为白宫近期升级关税是一种谈判策略，最终关税数字或将回落，但仍建议投资者购买黄金以对冲政策风险。
瑞银财富管理分析师在报告中提出，基本预测是美国实际关税税率将稳定在15%左右，不到近期宣布的30%至35%的一半，这一水平将支撑标普500指数的持续上涨。同时，该行预计美国与欧盟可能在8月1日之前达成新的贸易协议，若未能达成，最后期限或将延长，且墨西哥大概率不会宣布报复性关税。