Decode平台——2025年6月23日，美联储多位关键人物的表态成为金融市场关注的焦点，这些表态清晰地显示出其对降息的开放态度以及对关税引发通胀的乐观判断，标志着美联储的货币政策风向正在悄然发生重要转变。在全球经济不确定性加剧、中东地缘政治风险升级的背景下，美联储的下一步动作备受市场瞩目，而美国利率期货市场对未来降息幅度的预期远超美联储官方预测，市场与政策制定者之间的分歧愈发明显。
美联储内部降息共识逐步形成
鲍曼：释放明确降息信号，政策立场显著转向
美联储理事、新任金融监管副主席米歇尔・鲍曼（Michelle Bowman）在捷克布拉格的公开活动中发表了具有重要导向性的讲话。她指出，当前美国通胀压力正呈现逐步缓解的态势，通胀率正沿着稳健的轨迹向美联储2%的政策目标靠拢。基于这一判断，鲍曼对7月底召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上启动降息操作持开放态度。她强调：“现阶段已到了认真考量调整政策利率的时刻。若通胀能够持续得到有效控制，我将支持尽快降低利率，使其向中性水平趋近，同时确保劳动力市场维持健康发展的态势。”这一表态标志着鲍曼的政策立场从此前相对谨慎的状态，显著转向更为鸽派的观点，引发了市场对美联储政策转向的高度关注。
鲍曼的乐观判断不仅源于通胀数据的改善，还体现在她对特朗普政府近期推行的关税政策对通胀影响的温和看法上。她明确指出，关税对物价的推高作用“微乎其微”，并预计核心个人消费支出（PCE）通胀的趋势已接近2%的政策目标。这一乐观态度与美联储主席鲍威尔此前的谨慎表态形成了鲜明对比。鲍威尔在6月FOMC会议后曾警示，关税的增加可能会推高物价并对经济活动产生拖累，但鲍曼认为，供应链的改善以及美国经济自身的韧性等因素，正在有效抵消关税带来的负面影响。
古尔斯比：关税影响低于预期，强化降息预期
与鲍曼的乐观态度相呼应，芝加哥联储主席奥斯坦・古尔斯比（Austan Goolsbee）在6月23日《密尔沃基商业周刊》主办的年中经济展望活动上也表示，关税上调对美国经济的冲击程度远低于市场此前的预期。他指出：“令人感到意外的是，关税的实际影响并没有像人们担心的那样严重。”古尔斯比进一步表示，如果关税未引发显著的通胀压力，美联储可能会继续沿着他此前所说的“黄金路径”前行，这无疑为美联储未来的降息操作打开了政策空间。古尔斯比的这一表态，进一步强化了市场对美联储政策转向的预期，推动市场对降息的押注不断升温。
沃勒：为降息可能性背书，凸显内部政策分歧
美联储理事克里斯托弗・沃勒（Christopher Waller）作为被外界视为鲍威尔潜在接班人的重要人物，在近期的表态中也为降息的可能性提供了支持。他在接受电视采访时明确表示，愿意考虑在7月29-30日的FOMC会议上支持降息。沃勒的这一表态，不仅进一步点燃了市场对美联储政策宽松的期待，同时也凸显了美联储内部对美国经济前景判断的分歧。不同官员之间的观点差异，反映出美联储在制定货币政策时面临的复杂经济形势和多重政策目标的权衡。
市场与美联储预期博弈加剧
利率期货市场：激进押注降息幅度，分歧创历史新高
美国利率期货市场的最新动态显示，投资者对美联储未来降息幅度的预期已经远远超出了官方的预测，两者之间的分歧达到了历史新高。根据追踪有担保隔夜融资利率（SOFR）的期货交易数据，交易员预计2026年美联储的降息幅度将显著高于FOMC在6月会议上公布的“点阵图”预测。点阵图显示，美联储决策者预计2025年将进行两次降息，每次降息25个基点，2026年和2027年各进行一次降息。然而，SOFR期货市场却押注2026年12月合约的隐含收益率较2025年12月低65个基点，这一数据创下了历史新低，暗示市场预期美联储在2026年的降息幅度可能高达七次。
这种市场预期深刻反映了投资者对美国经济放缓的担忧。CreditSights的宏观策略主管扎卡里・格里菲斯（Zachary Griffiths）指出，SOFR期货市场的押注表明，市场普遍认为经济增长放缓以及地缘政治不确定性将在2026年对美联储的货币政策产生更大的影响。摩根士丹利的全球首席经济学家塞斯・卡彭特（Seth Carpenter）甚至做出了更为激进的预测，他认为2026年美联储可能会进行七次降息，这一预测进一步凸显了市场与美联储之间在政策预期上的巨大分歧。
地缘政治与油价：潜在冲击下的政策再权衡
近期美国对伊朗核设施的军事打击，为全球经济增添了新的不确定性因素。投资者一度担心，这一事件可能导致油价大幅上涨，进而推高通胀水平，迫使美联储维持高利率政策立场。然而，卡彭特通过深入分析指出，油价对通胀的传导效应实际上较为温和，从历史数据来看，仅会导致核心通胀率上升几个基点。他进一步分析认为，即使油价上涨对国民收入的影响基本呈现正负相抵的状态，但其分配效应可能会导致消费者支出和经济增长进一步疲软，而这反而可能成为美联储实施降息政策的理由。这一分析表明，地缘政治风险对美联储货币政策的影响并非简单的单向推动，而是需要综合考虑多种因素的复杂权衡。
经济前景与政策多维影响分析
劳动力市场：风险上升引发政策关注
鲍曼在讲话中特别强调了她对美国劳动力市场未来发展的担忧。尽管当前美国就业市场仍保持着相对稳健的态势，但近期消费支出疲软以及劳动力市场显现出的脆弱迹象，让她对就业目标的下行风险更加警觉。她表示：“我们的货币政策需要在通胀控制与就业目标之间寻求平衡，劳动力市场的潜在风险可能很快就会成为我们关注的重点。”鲍曼的这一担忧与古尔斯比的乐观判断形成了一定的对比，也反映出美联储内部在对经济前景的判断上存在不同的侧重，这种差异将对美联储未来的货币政策决策产生重要影响。
特朗普政策：供给侧效应与通胀影响的博弈
鲍曼还提到，特朗普政府的政策组合可能会对美国经济产生积极影响。她认为，减少限制性法规、降低商业税率以及营造更友好的商业环境等政策措施，有望从供给侧推动经济增长，从而在一定程度上抵消关税对经济活动和物价的负面影响。高盛的经济学家在相关报告中也指出，关税对通胀的最大影响可能集中在6月至8月这一时间段，但从整体效应来看较为有限，核心通胀趋势仍接近2%的政策目标。这一分析表明，特朗普政府的政策对美国经济的影响是多方面的，需要综合评估其在促进经济增长和影响通胀水平之间的平衡关系。
美联储信誉：政治压力下的独立性挑战
特朗普对美联储的持续施压为美国货币政策的制定增添了复杂性。他多次公开要求美联储大幅降息，并对鲍威尔个人进行批评。观察人士普遍认为，任何一任美联储主席都需要在特朗普的政策压力与维护央行独立性之间找到恰当的平衡。WisdomTree Funds的高级经济学家杰里米・西格尔（Jeremy Siegel）甚至直言，美联储的联邦基金利率早就应该下调100个基点，以应对潜在的经济放缓风险。特朗普的政治压力与美联储维护货币政策独立性之间的博弈，将直接影响美联储未来的政策决策和市场对美联储政策的信任度，这是当前美联储面临的重要挑战之一。
Decode平台总结：降息窗口渐开，政策与市场博弈进入新阶段
美联储官员鲍曼、古尔斯比和沃勒的最新表态清晰地表明，美联储的降息窗口正在逐步打开。尽管美联储在6月会议上维持了4.25%-4.5%的利率区间不变，但内部对通胀和劳动力市场的乐观判断为7月可能实施的降息操作提供了政策可能性。与此同时，美国利率期货市场对2026年降息幅度的激进预期，深刻反映了投资者对美国经济放缓和地缘政治风险的深切担忧。
在当前复杂的经济和政治环境下，美联储的货币政策决策面临着多重挑战。一方面，需要根据经济数据的变化适时调整政策，以实现通胀控制和就业促进的双重目标；另一方面，还要应对市场预期与官方政策之间的巨大分歧，以及来自政治层面的压力。未来，美联储的政策动向将继续成为全球金融市场关注的焦点，市场与政策制定者之间的博弈也将进入一个更加复杂和激烈的新阶段。如何在多重因素的制约下做出最优的政策决策，将考验美联储的政策智慧和决策能力。